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近日，英國政府正式批準塞茲韋爾C核電建設項目最終投資決定，標志著該巨型工程進入實質性推進階段。該項目是英國近30年來繼欣克利角C項目之后啟動的第二個大型核電建設項目，總投資高達380億英鎊，計劃建設兩座EPR反應堆，總裝機容量320萬千瓦，預計可滿足約600萬戶家庭的用電需求。為推進該項目，英國首次在核電建設項目中采用“政府+企業(yè)”聯(lián)合持股的所有權結構和“受監(jiān)管資產基礎”（RAB）融資模式，且政府成為最大單一股東，充分體現(xiàn)了英國政府對核電發(fā)展的堅定支持。

塞茲韋爾C核電廠規(guī)劃圖

迄今，全球共有6臺EPR機組在運或在建，包括中國2臺在運機組（臺山1號和2號），芬蘭1臺在運機組（奧爾基洛托3號），法國1臺在建機組（弗拉芒維爾3號，已實現(xiàn)首次并網但未投入商運）和英國2臺在建機組（欣克利角C1號和2號）。

芬蘭奧爾基洛托3號機組

塞茲韋爾C項目同時也是英國第一次采用RAB融資模式推進的核電項目。RAB融資模式與欣克利角C項目的“差價合約”（CFD）模式存在本質差異。RAB模式的核心創(chuàng)新在于，通過獲得國會立法授權以及獨立監(jiān)管機構的嚴格定價審查與監(jiān)督，允許在核電站建設期間向終端用戶電費賬單中收取小額附加費，該筆費用由電力供應商代收并定向注入項目，為項目建設期提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。

這種機制設計將項目早期融資壓力（尤其是巨額資本及利息），以小額、分期、強監(jiān)管（用戶增加的費用通常不超過其賬單的1%）的方式進行社會化分攤，顯著降低了政府和開發(fā)商的初期資金壓力以及項目整體的融資成本。融資成本的大幅下降以及建設期現(xiàn)金流的確定性增強極大地提升了項目對長期資本的吸引力，成功引入了諸如加拿大魁北克儲蓄投資集團、英國本土機構安博基建等追求長期穩(wěn)定回報的投資方參與。

民眾接受該機制的核心邏輯在于短期微量投入（附加費）換取長期顯著收益，即在項目投產后為全社會提供更可持續(xù)、更廉價的低碳電力，實現(xiàn)凈收益共享的長期目標。同時，RAB模式亦存在兩重風險需警惕：一是監(jiān)管失效可能轉嫁不合理成本；二是長周期收費疊加通脹可能加重低收入群體負擔。

EPR反應堆設計結構復雜，施工難度高。在已有的6座反應堆建設實踐中，相關項目普遍面臨嚴重延期和成本大幅超支的問題。即使是建設周期最短的臺山2座反應堆，也耗時達9年。法國弗拉芒維爾3號機組從開工建設至今已近18年，仍未投入商業(yè)運行，凸顯EPR在實際建設中面臨的巨大挑戰(zhàn)與不確定性。鑒于上述經驗，即便在技術與管理條件相對成熟的本土，法國也已決定不再新建EPR反應堆，而是轉向研發(fā)和計劃建設結構更為簡化的EPR2反應堆。

法國電力公司的項目支持能力受到質疑。在已有臺山2座反應堆建設經驗可資借鑒的情況下，芬蘭、法國和英國的EPR項目仍出現(xiàn)大幅延期，引發(fā)外界對法國電力公司工程建設能力的關注。尤其是在法國即將啟動6座EPR2反應堆建設之際，該公司將面臨更高的施工與管理壓力，其資源調配、技術支持和項目管理方面能否滿足塞茲韋爾C的需求，成為業(yè)內關注的焦點。

項目后續(xù)推進可能面臨較大監(jiān)管審批挑戰(zhàn)。英國首相斯塔默組建的核監(jiān)管工作組于今年8月發(fā)布報告指出，當前核能監(jiān)管體系過于復雜且不一致，流程重復、機構重疊，導致項目延誤和成本增加，亟須通過優(yōu)化和簡化監(jiān)管流程提升效率。法國電力公司在宣布欣克利角C項目造價從2016年的180億英鎊飆升至2025年的480億英鎊時表示，為滿足英國監(jiān)管要求對反應堆設計進行了約7000次修改，是造價上升的重要原因之一。此外，核監(jiān)管機構面臨的人才短缺、勞動力老齡化及官僚化文化等問題，也將會影響未來的項目審批速度。

塞茲韋爾C核電項目是英國能源轉型的關鍵一役，其采用的“政府主導+RAB融資”模式為大型核電建設提供了新的融資路徑，但本質上是將長期經濟風險重新分配給了政府、企業(yè)與終端消費者。從全球EPR建設實踐、法國電力公司的實施能力和英國監(jiān)管體系現(xiàn)狀分析，該項目面臨嚴重的拖期超概風險：中國、法國和芬蘭同類反應堆建設平均工期超過十年，成本增幅大多在200%以上。作為主要承建方，法國電力公司在國內外多項目并行推進的背景下，其技術實施和跨項目管理能力令人擔憂。此外，英國核監(jiān)管體系復雜、審批流程冗長、機構職能交叉以及專業(yè)人才匱乏，該項目未來的合規(guī)性成本與進程不確定性將進一步加劇。